ثبَّتت وكالة “موديز” للتصنيفات الائتمانية، تصنيف مصر عند مستوى B2، لكنها عدّلت نظرتها المستقبلية من “مستقرة” إلى “سلبية”.
بحسب “موديز”، فإن هذه النظرة المستقبلية السلبية تعكس المخاطر الجانبية المتزايدة لقدرة مصر على امتصاص الصدمات الخارجية.
أما تثبيت التصنيف عند B2 فلا يزال مدعوماً بالاستجابة الاستباقية للحكومة للأزمة وبسجل حافل في تنفيذ الإصلاح الاقتصادي والمالي على مدى السنوات الست الماضية. كما يدعم الاتجاه القوي لنمو الناتج المحلي الإجمالي في مصر المرونة الاقتصادية وآفاق جذب الاستثمارات الأجنبية المباشرة بما يتماشى مع استراتيجية الحكومة للخصخصة.
لكن وكالة التصنيف رأت في تقريرها الذي اطلع عليه “إيكونومي ميدل إيست”، أن شروط التمويل العالمية المشددة تزيد مخاطر ضعف التدفقات النقدية مقارنة بتوقعات “موديز” الحالية لدعم الوضع الخارجي لمصر.
وقالت: “تعكس التوقعات السلبية ارتفاع المخاطر على قدرة الدولة السيادية على امتصاص الصدمات الخارجية في ضوء التضييق الكبير في احتياطي النقد الأجنبي لمواجهة مدفوعات خدمة الدين الخارجي القادمة. في حين أن الموقف الخارجي للاقتصاد لا يزال مدعومًا بالالتزامات المالية الكبيرة التي تعهدت بها الحكومات المصدرة للنفط في مجلس التعاون الخليجي واحتمال وجود برنامج جديد لصندوق النقد الدولي، فإن تشديد شروط التمويل العالمي يزيد من خطر حدوث تدفقات متكررة أضعف مما تتوقع موديز حاليًا لدعم موقف مصر الخارجي”.
ولفتت إلى أن “القابلية للتأثر بمخاطر الأحداث واسعة النطاق وتشمل المخاطر السياسية، لا سيما في سياق الزيادة الحادة في تضخم أسعار المواد الغذائية والتي، إذا لم يتم تخفيفها، يمكن أن تزيد التوترات الاجتماعية وفقًا لتقييم موديز لأهمية المخاطر الاجتماعية للائتمان السيادي؛ في حين أن ارتفاع تكاليف الاقتراض المحلي، في حالة استمراره، سيؤدي إلى تفاقم مخاطر السيولة وتحديات القدرة على تحمل الديون، وكلاهما يمثل ضعفًا طويل الأمد في ملف الائتمان في مصر”.
اعتبرت “موديز” أن اضطراب سوق رأس المال الناجم عن الغزو الروسي لأوكرانيا، والذي تفاقم بسبب تشديد السياسة النقدية العالمية، “أدى إلى نوبة متجددة من تدفقات رأس المال الخارجة من قبل المستثمرين غير المقيمين عبر الأسواق الحدودية، بما في ذلك سوق العملات المحلية في مصر، مما زاد من انخفاض السيولة الخارجية للاقتصاد التي ضعفت بالفعل أثناء الجائحة”. كما يزيد الاحتياطي الضيق من احتياطي النقد الأجنبي مقارنةً بمدفوعات خدمة الدين الخارجي القادمة، وصافي مراكز المسؤولية الأجنبية في المصرف المركزي وفي النظام المصرفي التجاري، من المخاطر السلبية على قدرة استيعاب الصدمات الخارجية السيادية وسط ظروف تمويل عالمية صارمة.
وكانت الحكومة المصرية قدّرت الأسبوع الماضي التكلفة المباشرة وغير المباشرة للحرب الروسية – الأوكرانية على موازنة الدولة سنوياً بنحو 465 مليار جنيه (حوالي 25.5 مليار دولار)، بحسب تصريحات رئيس الوزراء المصري.
ابرز ما جاء في تقرير “موديز”
تسببت تداعيات الغزو الروسي لأوكرانيا في تدفق غير المقيمين إلى الخارج بما يقرب من 14 مليار دولار اعتبارًا من منتصف أبريل/نيسان من حيازات بلغت 31 مليار دولار في منتصف فبراير/شباط.
على عكس الحالات السابقة للتدفقات الحادة لرأس المال الخارجة بسبب الصدمات الخارجية كما حدث في النصف الثاني من عام 2018 أو في بداية الوباء في مارس/آذار 2020، تجسدت الصدمة الخارجية الأخيرة عندما بلغ احتياطي النقد الأجنبي السائل للاقتصاد 29.3 مليار دولار في أبريل/نيسان، وكانت ضعيفة أصلاً بسبب الوباء وارتفاع الواردات لتغذية التعافي.
أدى امتصاص تدفقات رأس المال الخارجة من خلال النظام المصرفي إلى خلق مركز التزام صافٍ في النظام النقدي يشمل كلاً من المصرف المركزي والمصارف التجارية بقيمة 12 مليار دولار في مارس/آذار، وهي قراءة لم تُسجل منذ ما قبل تعويم الجنيه في نوفمبر/تشرين الثاني 2016.
يتم التخفيف من مخاطر الميزان الوسيط للمدفوعات بمقدار 22 مليار دولار من الالتزامات المالية من قبل الحكومات السيادية في دول مجلس التعاون الخليجي – منها 11 مليار دولار مودعة بالفعل لدعم احتياطيات العملات الأجنبية، والباقي تم التعهد به كاستثمار أجنبي مباشر وشراء أصول – ومن خلال توقيع برنامج جديد لصندوق النقد الدولي.
استمرار تغطية احتياطي النقد الأجنبي لمدفوعات خدمة الدين الخارجي المقبلة على مدى السنوات الثلاث المقبلة بحوالي 25-30 مليار دولار (بما في ذلك آجال استحقاق الديون الخارجية قصيرة الأجل بالإضافة إلى الديون الخارجية طويلة الأجل) سيعتمد على استمرار التدفقات الوافدة من الخارج.
بينما تتوقع وكالة “موديز” استراتيجية الخصخصة الحكومية التي تهدف إلى تدفقات استثمار أجنبي مباشر بقيمة 10 مليارات دولار سنويًا على مدى أربع سنوات للمساعدة في تعزيز احتياطي العملات الأجنبية في مصر في المستقبل، فإن احتمالية تجديد التدفقات الوافدة واسعة النطاق منخفضة في المستقبل القريب وفقًا لتقدير الوكالة، مما يزيد من مخاطر التراجع.
