تأثير الغزو الروسي على الأسواق

الغزو الروسي لأوكرانيا هو أكبر حملة عسكرية في أوروبا منذ الحرب العالمية الثانية. حذر المسؤولون الغربيون من نزاع عنيف منذ أسابيع، لكن ما زال من المثير للصدمة رؤية مثل هذه المأساة الإنسانية تتكشف في الوقت الفعلي. التداعيات الجيوسياسية للغزو مهمة، ومن المحتمل ألا تكون مفهومة بالكامل لسنوات، إن لم يكن لعقود. أفكارنا مع كل أولئك الذين تأثرو، قال ستيفن ريس، رئيس الاستثمارات لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في مصرف جي بي مورغان  الخاص* ل-ايكونومي مديل ايست.

التأثير المحتمل للصراع

كمستثمرين، تتمثل مهمتنا في تقييم التأثير المحتمل للصراع على الاقتصاد العالمي والأسواق المالية، ثم تحديد ما إذا كنا بحاجة إلى تغيير النصيحة التي نقدمها بشأن المحافظ الأستثمارية. للقيام بذلك، يراقب استراتيجيو الاستثمار لدينا ثلاثة مجالات: مدى العقوبات المفروضة على الكيانات الروسية، التأثير على أسعار الطاقة العالمية، ومتابعة حركة الأسعار.

هددت الولايات المتحدة وعدد من الدول في أوروبا بفرض عقوبات صارمة على روسيا إذا غزت أوكرانيا، لكن يبدو أن السوق تعتقد أنها أقل كلفة مما كان متوقعاً.

التأثير على الطاقة

المخاطر الاقتصادية والسوقية الأكثر وضوحاً لهذا الصراع تكمن بأنها تحفز صدمة أسعار الطاقة مع فترة من الركود التضخمي. سيناريو مثل هذا يشبه تداعيات حرب يوم الغفران في العام 1973، حين أوقفت منظمة الدول العربية المصدرة للنفط صادرات النفط إلى الولايات المتحدة.

نظراً إلى أن روسيا تنتج حوالي 12 في المئة من نفط العالم و17 في المئة من الغاز الطبيعي، فقد يبدو هذا الخطر مرتفعاً. في النهاية، هذا الخطر حقيقي، وهو احتمال أكبر بكثير لأوروبا من الولايات المتحدة. يأتي 40 في المئة من الغاز الطبيعي في أوروبا و27 في المئة من نفطها من روسيا، كما يتم نقل 30 في المئة من هذه الطاقة عبر الأراضي الأوكرانية. وفي المقابل، تستورد الولايات المتحدة ما بين 1 في المئة و3 في المئة فقط من نفطها وغازها من روسيا.

هناك بعض المحاذير الهامة. أولاً، يبدو أن الطاقة قد تم استبعادها عن قصد من حزمة العقوبات من قبل صانعي السياسة الأوروبيين والأميركيين بسبب هذه المخاطر ذاتها. في الواقع، تعافى الغاز الروسي المتدفق عبر أوكرانيا إلى مستويات ما قبل الصراع “الطبيعية” تقريباً، ولا تزال أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا مرتفعة.

بالنسبة للولايات المتحدة، أصبح الاقتصاد أقل اعتماداً على الطاقة مما كان عليه في السبعينات. بعد ذلك، استغرق الأمر حوالي 100 برميل من النفط لتوليد كل وحدة من الناتج المحلي الإجمالي. اليوم، يتطلب الأمر أقل من 40 برميلاً. وفي النهاية، سوف يتطلب الأمر صدمة كبيرة في أسعار الطاقة لقرص المستهلكين في الولايات المتحدة.

وعلى النقيض من ذلك، من المرجح أن تكون أسواق الأسهم في الإمارات العربية المتحدة والخليج في منطقة إيجابية حيث يواصل المستثمرون النظر إلى أسعار النفط – وما يرونه يمنحهم الكثير ليهتفوا به.

إدارة المخاطر

تتصاعد حالة عدم اليقين حول روسيا وأوكرانيا منذ أسابيع. عانت أسواق المخاطر لأنها تساءلت عما إذا كان بوتين سيأمر بغزو واسع النطاق. على العكس من ذلك، بلغ قطاع الطاقة العالمي ذروته في فبراير/شباط، وانخفض الآن بما يزيد عن 5.5 في المئة منذ ذلك الحين. الغزو الشامل لأوكرانيا نتيجة سيئة، لكن الأسئلة التي كان على المستثمرين طرحها، تمت الإجابة عليها الآن بشكل أوضح.

لذا، ماذا يجب أن يفعل المستثمرون؟ الشيء الأكثر أهمية هو أن نتذكر أن الاستمرار في الاستثمار في محفظة متنوعة ومتوافقة مع الأهداف قد أتى بثماره من خلال عدد لا يحصى من الأزمات الجيوسياسية والحروب والأوبئة والركود، ومن المرجح أن يستمر في ذلك. كما أنها ليست المرة الأولى التي تلعب فيها روسيا دوراً محفزاً لاضطراب السوق.

وبالعودة إلى الغزو السوفياتي لأفغانستان، حددنا ست حالات للعدوان الروسي. في جميع الأحوال باستثناء غزو جورجيا عام 2008، والذي حدث خلال الأزمة المالية العالمية، فقد أظهرت أسواق الأسهم مكاسب جيدة بعد 6 و 12 شهراً.

في الماضي، لاحظنا أن معظم الصدمات الجيوسياسية تتحول إلى فرص شراء لائقة، لكننا نحذر من وجود العديد من الأسئلة المعلقة التي لا يزال يتعين الإجابة عليها.

(*) مؤلف مشارك: جاكوب مانوكيان، رئيس استراتيجية الاستثمار في “جي بي مورغان” الخاص